ОБОБЩЕНИЕ: «Иркутскэнерго» передало в аренду на 10 лет три ГЭС структуре «Евросибэнерго» за 149 млрд руб в рамках реорганизации энергохолдинга

МОСКВА, 28 сентября (BigpowerNews) — «Иркутскэнерго» передало в аренду три
свои гидроэлектростанции в Иркутской области ООО «Евросибэнерго-гидрогенерация»
(до 2 августа ООО «Тельмамская ГЭС»; входит, как и «Иркутскэнерго», в
АО «Евросибэнерго», контролируемое группой En+ Олега Дерипаски), говорится
в материалах компании.

«Евросибэнерго–гидрогенерация» в 2016 году выкупила 40% в основном
гидрогенерирующем активе «Евросибэнерго» – ПАО «Иркутскэнерго» у ПАО «Интер
РАО». Доля находится в залоге у банков, которые предоставили кредит на
покупку.

Договор аренды генмощностей заключен 27 сентября на срок до 27 сентября 2027
года. Акционеры «Иркутскэнерго» одобрили его заключение на внеочередном
собрании 25 августа.

В результате сделки «Евросибэнерго–гидрогенерация» получит в пользование
Братскую ГЭС, Усть–Илимскую ГЭС и Иркутскую ГЭС.

Арендная плата за использование этих станций составит 1 млрд.
467,1 млрд. рублей в месяц, из них, как сообщалось ранее, 213,5 млн.
рублей за Иркутскую ГЭС, 877,1 млн. рублей за Братскую и 376,5 млн.
рублей за Усть–Илимскую.

Таким образом, ежегодно за аренду трех ГЭС «Иркутскэнерго» будет получать от
«Евросибэнерго–гидрогенерация» более 17,6 млрд. рублей с НДС или около
14,9 млрд. рублей без НДС. За весь период действия договора
энергокомпания получит 149,2 млрд рублей, кроме того, НДС по ставке 18% в
размере 26,854 млрд рублей.

Кроме того, компании заключили на такой же срок договор на оказание услуг по
эксплуатационному обслуживанию имущества. Размер сделки составляет 27,8 млрд
рублей с учетом НДС.

В начале сентября финансовый директор «Евросибэнерго» Михаил Хардиков в
интервью «Интерфаксу» говорил, что сделка связана со стремлением собственников
преобразовать АО «Евросибэнерго» из холдинговой в операционную
компанию.

По его словам, сейчас «Евросибэнерго» управляет дочерними компаниями, в том
числе и ПАО «Иркутскэнерго», через советы директоров, по модели холдинговой
компании. Это, как отметил топ-менеджер, требует большого количества
корпоративных и бюрократических процедур, что «снижает скорость принятия
решений».

Напомним, «Евросибэнерго» впервые сообщила о своем желании преобразоваться
из холдинга в операционную компанию в мае 2015 года. Целевая модель
операционной компании предусматривает создание единого корпоративного центра и
дивизионов по видам деятельности.

«В корпоративном центре будут сосредоточено в том числе управление
операционной деятельностью всех наших ГЭС, включая Ангарский каскад», – сказал
«Интерфаксу» М.Хардиков.

По его словам, создание операционной компании позволит снизить издержки за
счет централизации основных управленческих функций. В 2015 году по аналогичной
схеме компания взяла в аренду Красноярскую ГЭС.

ИНВЕСТОРЫ ПРОТИВ АРЕНДНОЙ СДЕЛКИ

Ассоциация профессиональных инвесторов ранее в августе рекомендовала
миноритарным акционерам «Иркутскэнерго» голосовать против одобрения сделки по
аренде, поясняя, что она экономически не оптимальна для компании и ее
миноритарных акционеров, совокупная доля которых в компании составляет 9,525%
(из них 0,37% приходится на владельцев АДР).

«Указанную сделку можно оценить как экономически не оптимальную для компании
и ее миноритарных акционеров, в связи с чем рекомендуем голосовать против», –
говорилось в материалах АПИ.

В ассоциации подсчитали, что компания может недополучить прибыль по итогам
сделки. «Исходя из условий, указанных в отчете об оценке (с учетом возмещения
НДС и эквивалентного распределения налога на прибыль и без учета изменений в
оборотном капитале), прогнозная чистая операционная прибыль «Иркутскэнерго» от
сдачи в аренду за период аренды в текущих ценах составит примерно
113 млрд. рублей, а арендатора – примерно 260 млрд. рублей», –
сообщили в ассоциации. Прогнозная чистая операционная рентабельность
«Иркутсэнерго» в случае без аренды составит около 66%, а при аренде – 61% за 10
лет.

При этом чистая операционная прибыль арендатора (определенная на основании
отчета об оценке, с использованием финансовой модели с выручкой, очищенной от
НДС, эквивалентным налогом на прибыль, без расходов, не относящихся к ГЭС и без
учета поддержания и изменений оборотного капитала) составит примерно 46% от
выручки, что существенно превышает обычно принятый в деловой практике уровень
переменного вознаграждения управляющего экономически благополучными
предприятиями с высоким валовым доходом, считают в АПИ.

С АПИ соглашался и аналитик Renaissance Capital Владимир Скляр. Исходя из
рыночных условий стоимость договора на самом деле занижена, говорил он. «Для
сравнения: недавно ТГК-1 арендовала 90 МВт за 1,6 млрд рублей. С этой точки
зрения аренда 1 МВт мощности обойдется «Евросибэнерго» в 10 раз меньше», — 
говорил эксперт «Ведомостям».

У не согласных с решением «Евросибэнерго» миноритариев была возможность
воспользоваться офертой. Предпосылок же, что бумаги «Иркутскэнерго» будут
дорожать, нет, продолжает эксперт. Срок оферты истекает в конце сентября.
«Значительное число миноритарных акционеров уже воспользовались предложенной
ООО «Тельмамская ГЭС» офертой и продали принадлежащие им акции «Иркутскэнерго»,
— сообщали «Ведомости» в августе со ссылкой на слова представителя
«Евросибэнерго».

Установленная электрическая мощность электростанций «Иркутскэнерго»
составляет 12,9 ГВт, в том числе ГЭС — более 9 ГВт, тепловая — 13 тыс Гкал/час.
По мощности и объемам производства энергосистема способна выработать более 70
млрд кВт.ч электрической и до 46 миллионов Гкал тепловой энергии. Основным
акционером ПАО «Иркутскэнерго» является структуры «Евросибэнерго» (входит в
группу компаний En+ Group Олега Дерипаски).